来源:京达财经

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  原标题:国盛智科科创板过会:三版招股书数据打架 经营业绩下行压力增大

  4月28日,上交所官网披露,南通国盛智能科技集团股份有限公司(以下简称“国盛智科”)首发申请获上交所上市委员会通过,将于上交所科创板上市。

  据招股书显示,国盛智科拟募集资金7.6亿元,此次募集的资金将用于中高档数控机床生产、数控机床研发中心、补充流动资金等项目。

  公开资料显示,国盛智科成立于1998年,主营数控机床、以机床设备为主的精密钣焊产品和精密机床铸件的研发、生产和销售,是国内金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商。

  然而,尽管公司本次冲击科创板成功上会,国盛智科主营业务毛利率却呈现出持续下行的趋势,公司2019年营业收入及净利润也出现双双下滑。

  与此同时,公司上次冲击科创板时数控机床毛利率数据异常的问题依旧存在。

  此外,国盛智科在多版招股书中关于2016年净利润数据前后不一,频繁变动,更是引起了众多市场人士的质疑。

  01PART竞争加剧营收净利润双下滑

  从产业链来看,数控机床的下游主要是汽车、消费电子、阀门、模具、轨道交通、船舶等领域客户。

  近年来,因受宏观经济调控影响,国内经济增速有所放缓。2018年以来,全球贸易保护主义有所抬头,贸易摩擦明显上升,进一步加大了经济的下行压力。

  在此背景下,国内机床行业景气度明显下行,国盛智科经营业绩也不断面临压力。

  招股书显示,2019年,国胜智科实现营业收入6.64亿元,较2018年同期下滑10.7%,实现归属于母公司净利润0.84亿元,较上一年同比下滑11.77%。

  在市场日趋激烈的竞争环境下,大量企业加速退出,导致机床总体产销数量快速下降。

  数据显示,2019 年金属切削机床产量 39.72万台,同比降低 18.7%;消费额 141.6亿,同比降低 21.8%。

  随着市场竞争压力的加大,国胜智科毛利率水平开始走弱,呈现出持续下滑的趋势。

  招股书披露,2017年-2019年,国盛智科主营业务毛利率分别为 35.15%、32.84%、28.02%和 28.30%,整体下滑趋势明显。

  国胜智科在招股书中披露,因受经营策略、人力成本刚性上升、行业景气度以及整体收入结构的变动等因素影响,公司尚无法完全排除毛利率继续下降的风险。

  02PART首次折戟数控机床毛利异常遭质疑

  资料显示,此次冲击科创板已并非国盛智科首度冲击资本市场,公司曾在2018年上会被否。

  据当时资料显示,国盛智科数控机床产品较为异常的毛利率水平,成为当时监管层重点关注的事项之一,并导致国胜智科首次冲击上市无功而返。

  根据证监会网站信息显示,国盛智科数控机床综合毛利率显著高于同行业公司平均水平,尤其是高于海天精工的问题在当时的发审委会议上遭到了重点问询。

  公司当时提报的招股说明书资料显示,2014年-2015年以及2016年上半年,国盛智科数控机床业务毛利率分比为28.59%、32.93%和31.97%整体呈现出增长趋势。

  同期,作为同样主营数控机床业务的海天技工,毛利率由28.88%下滑至26.11%,对比来看,国盛智科数控机床规模相对较小,毛利率却高于海天技工,并且两者毛利率走势截然相反。

  从当时行业整体来看,由于钢材等大宗商品在2015年持续涨价,主包含日发精机、沈阳机床等企业在内同行业毛利率水平也呈现出下滑趋势。

  因此,国盛智科异常的毛利率水平及走势引起了市场的广泛质疑。

  然而,从国盛智科最新数据来看,这一问题仍然存在。

  通过下图可以看出,2017年-2019年1-9月,国盛智科毛利率分别为28.59%、28.73%和28.83%,明显高于海天精工同期水平。

  并且,双方毛利率走势也再次呈现出截然相反的变动趋势。国盛智科毛利率稳步小幅提高,海天精工毛利率却由24.79%下滑为21.21%。2019年前三季度,双方毛利率水平差距超过7.5个百分点。

  同期,对比同行可比上市公司来看,国盛智科毛利率平均值也大幅超过行业平均值。

  近三年以来,国盛数科数控机床收入稳步提高,但与同行业可比上市公司(海天精工、日发精机、亚崴机电、友佳国际)相比,公司科数控机床业务规模仍相对较小,且因受产品类型、规格型号以及配置等因素影响,产品均价仍低于上述同行。

  因此,国盛智科这一毛利率水平及走势仍引起了市场人士的质疑。

  03PART屡败屡战三版招股书数据打架

  国盛智科征战资本市场,前后共经历了上交所主板、深交所中小板以及科创板三大版块,可谓屡败屡战,命运多舛。

  资料显示,最早在2017年,国盛智科就在曾在证监会网站披露招股说明书,公司拟在上交所公开发行不超过2560万股,不低于发行后总股本的25%,当时的保荐机构为海通证券。2018年3月,国盛智科首次发行股份申请被发审委否决。

  2019年3月,国盛智科再次披露招股说明书,并将上市地点改为深交所中小板,保荐机构仍为海通证券。

  然而,自从科创板推出后,国盛智科再次将战场转至上交所,并于2019年11月披露科创板IPO申请招股说明书。

  值得注意的是,国盛智科三次IPO冲关,拟募资额一路上调,拟募投项目也发生变动。

  其中,首次在上交所主板IPO冲关,国盛智科拟募集资金为4亿元。二次改道中小板时,国盛智科拟募集资金为6.05亿元,大幅增长50%。本次科创板上市,公司再次将募集资金提高到7.6亿元。其中,新增“补充流动资金”项目,拟使用募集资金数额为1.55亿元。

  如果说公司拟募集资金的变化,代表着国盛智科对资金的实际需求变动。公司同一财务数据在不同版本招股书中的差异,似乎就让人无法理解。其中,公司2016年度净利润数据,就出现了三个不同的数值。

  截止目前,国盛智科共披露了5版招股说明书。

  其中,2017年4月6日报送的招股书显示,公司2016年净利润为6740.37万元。而2017年9月27日报送的招股书显示,这一数据变为6643.00万元,较前版少97.37万元。之后三版招股书显示,国盛智科2016年净利润又变为5733.66万元,较上一版再少909.34万元。

  作为一家拟上市公司而言,财务数据如此频繁变动显然有失公司财务专业性水准,也让不少投资者对其财务数据真实性与可靠性产生怀疑。

  国盛智科虽然最终成功闯关科创板,业绩下滑的压力、毛利率水平的质疑等诸多问题却仍然存在,也值得广大中小投资者了解与重视。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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